餐飲新聞

“民以食為天”，餐飲圈第三波資本潮一觸即發(fā)，而且來得要更加猛烈。

頭圖來源：攝圖網(wǎng)

北京海證了解到，主流觀念將中國餐飲企業(yè)“資本潮”分為三個(gè)階段：

第一波是在2008年前后，2007年全聚德、味千（中國）上市，餐飲業(yè)迎來首次上市潮；

第二波是在2015年左右，2015年餐飲企業(yè)迎來新三板潮，2016年百盛中國美股上市，隨后周黑鴨、絕味集團(tuán)緊跟其后，2017年餐飲投融資事件達(dá)到頂峰，2018年海底撈港股上市；

而第三波就是在2021年及以后，2021年下半年撈王、綠茶餐廳、老娘舅發(fā)布上市計(jì)劃，次年鄉(xiāng)村基、楊國福麻辣燙、和府撈面等品牌也加入了沖擊上市的陣營。

北京海證通過公開資料整理可知，目前共有9家餐飲企業(yè)正在IPO。

這組數(shù)據(jù)實(shí)在“詭異”：第一個(gè)十年（2000~2009年），我國餐飲企業(yè)上市總數(shù)量為8家，新增5家；第二個(gè)十年（2010~2019年），全部數(shù)量為15家，新增7家，每年按照個(gè)位數(shù)的速度在增長，但2021年以來僅不足一年的時(shí)間就有近10家餐飲企業(yè)沖刺IPO。對此，一位業(yè)內(nèi)人士感慨，“大家交流時(shí)都有點(diǎn)看不懂?！?/p>

那餐飲企業(yè)突然密集沖刺IPO的原因究竟何在？是否上市后就能獲得投資人的青睞，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展？

01餐飲圈密集沖刺IPO

2月22日，據(jù)港交所官網(wǎng)顯示，上海楊國福企業(yè)管理（集團(tuán)）股份有限公司（下稱：“楊國福麻辣燙”）向港交所遞交招股書，準(zhǔn)備在香港上市，中信建投國際為獨(dú)家保薦人。若上市成功，有望成為“麻辣燙第一股”。

資料來源：港交所

這消息宛如晴天霹靂，在不少人眼里，麻辣燙作為不起眼的街邊小吃，從“骨子”里透露出低端，更是貼著“臟亂差”的標(biāo)簽。但令人大跌眼鏡的是，楊國福麻辣燙背后有著近6000家餐廳。

據(jù)招股說明書顯示，截至2021年9月30日，楊國福麻辣燙旗下共有5578家餐廳，包含4家自營餐廳，5554家加盟餐廳和20家海外加盟餐廳。從這組數(shù)據(jù)不難看出，楊國福麻辣燙正是通過加盟模式日益壯大，這讓原本在哈爾濱靠擺地?cái)倿樯臈顕７驄D僅靠收加盟費(fèi)就能獲得一筆不菲的收入。

2019~2020年及2021年前三季度，楊國福麻辣燙的總收入分別為11.82億元、11.14億元和11.63億元；同期錄得凈利潤分別為1.81億元、1.69億元和2.02億元。值得注意的是，楊國福麻辣燙2021年前三季度的收入、利潤均已超2020年全年水平，但從收入來看，仍未恢復(fù)到疫情前水平。

再進(jìn)一步細(xì)分，楊國福麻辣燙營收結(jié)構(gòu)分為餐廳運(yùn)營和零售業(yè)務(wù)兩大板塊，其中餐廳運(yùn)營為最主要收入來源，由加盟餐廳、自營餐廳等組成，通過向加盟餐廳收取“加盟費(fèi)及系統(tǒng)服務(wù)費(fèi)”和“銷售貨品”款項(xiàng)來獲得收入。

2021年楊國福麻辣燙天貓官方旗艦店正式上線，作為行業(yè)首個(gè)在電商開店的連鎖品牌，代表著公司新的發(fā)展方向，也代表著整個(gè)行業(yè)的新趨勢，雖然2021年前三季度僅實(shí)現(xiàn)收入0.37億元，主要來自銷售麻辣燙自熱鍋、多人份自熱火鍋和火鍋湯底料等零售產(chǎn)品收入，但這無疑印證了楊國福麻辣燙背后所具備的強(qiáng)大供應(yīng)鏈，是其破圈的最強(qiáng)“殺手锏”。

資料來源：楊國福麻辣燙招股說明書

縱觀整個(gè)麻辣燙行業(yè)，楊國福麻辣燙無疑是佼佼者，穩(wěn)居市場“王座”。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按截至2020年底的商品交易總額以及餐廳數(shù)量計(jì)算，楊國福麻辣燙在中國麻辣燙市場中均排名第一，商品交易總額49億元，市場份額4.3%。

唯一能與之媲美的是張亮麻辣燙，兩項(xiàng)指標(biāo)僅次于楊國福麻辣燙，分別為46億元和4%。而造成這種局面的根源或來自不同的發(fā)展模式，雖然兩者均主要依靠加盟實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張發(fā)展，但楊國福麻辣燙采取較重的供應(yīng)鏈管理模式，而反觀張亮麻辣燙，則采取了較輕的以外采帶自產(chǎn)的模式。

未來隨著楊國福麻辣燙成功上市，借助資本力量大舉拓展門店數(shù)，勢必進(jìn)一步拉開兩者的差距。

當(dāng)然，火鍋賽道也是爭先恐后，激烈程度不亞于麻辣燙賽道。除2014年掛牌的呷哺呷哺和2018年登陸港交所的海底撈，其余火鍋企業(yè)對于“港股火鍋第三股”頭銜都是垂涎三尺。

繼粵式火鍋連鎖品牌撈王（上海）餐飲管理有限公司（下稱：“撈王”）在2021年9月正式向港交所遞交招股說明書后，主營中式海鮮火鍋的七欣天國際控股有限公司（下稱：“七欣天”）也于2022年1月沖刺港股IPO，兩者對于“港股火鍋第三股”的爭奪可謂火藥味十足。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2020年自營餐廳的收入計(jì)算，在中國火鍋連鎖餐廳中七欣天位居第三，而撈王緊隨其后。此外，在中國海鮮餐廳中七欣天位居首位，市場份額1.2%；而在中國粵式火鍋市場中撈王則位居首位，市場份額1.7%。

不僅如此，七欣天和撈王業(yè)績表現(xiàn)也是旗鼓相當(dāng)，但前者在盈利能力上更勝一籌。

據(jù)七欣天招股說明書顯示，2019~2020年及2021年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營收12.85億元、14.26億元和14.80億元，凈利潤分別為0.81億元、1.72億元和2.59億元；據(jù)撈王招股說明書顯示，2019~2020年及2021年上半年分別實(shí)現(xiàn)營收10.9億元、11.24億元和6.47億元，凈利潤分別為0.8億元、0.67億元和0.21億元。

同時(shí)，核心指標(biāo)翻臺率也是重要評判標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)招股說明書顯示，2020年七欣天和撈王的翻臺率分別為2.1次/天、2.5次/天，兩者差距不大，但與火鍋巨頭海底撈的3.5次/天相比，無疑相形見絀。

就在競爭難分高下的時(shí)刻，港交所披露的一則消息打破了僵局。

3月1日，據(jù)港交所披露，撈王此前在港交所提交的招股書已有6個(gè)月未更新，狀態(tài)變?yōu)椤笆А薄Ｄ壳?，相關(guān)申請資料已經(jīng)不支持預(yù)覽或下載。

但據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，撈王相關(guān)負(fù)責(zé)人對此表示，“目前撈王還未收到最新交表時(shí)間的相關(guān)消息，應(yīng)該會二次交表?！?/p>

事實(shí)上，一家“撈王”坐下，會有無數(shù)的“撈王”站起來，火鍋賽道的競爭依舊激烈。

除此之外，餐飲圈其他細(xì)分行業(yè)“上市潮”也是一波接一波：前有米飯快餐賽道的三大代表品牌鄉(xiāng)村基快餐連鎖控股有限公司、安徽老鄉(xiāng)雞和老娘舅餐飲為沖刺“中式快餐第一股”時(shí)刻備戰(zhàn)，后有蜜雪冰城沖刺“新式茶飲第二股”、上海紫燕食品沖刺“佐餐鹵味第一股”等。

02 “現(xiàn)金為王”的時(shí)代或已過去

北京海證了解到，餐飲企業(yè)管理者對資本主要持有三種態(tài)度：其一是在多個(gè)負(fù)面案例的催化下抗拒資本，認(rèn)為資本是洪水猛獸；其二是考慮到企業(yè)賬面不缺錢，冷淡資本，認(rèn)為利潤只會被資本無情瓜分；其三是擁抱資本，并通過資本助力實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，筑起穩(wěn)固的護(hù)城河。

當(dāng)然，前兩者占絕大多數(shù)。

如今是什么因素導(dǎo)致餐飲老板態(tài)度驟變，由抗拒、冷淡資本快速過渡到擁抱資本？北京海證認(rèn)為，在后疫情時(shí)代下，“現(xiàn)金為王”的時(shí)代或已過去，這是轉(zhuǎn)變的根源。

就拿楊國福麻辣燙來說，2018年楊國福對于上市給予了堅(jiān)定的否認(rèn)，認(rèn)為“目前沒有考慮，做餐飲還是自己做一把手比較踏實(shí)。公司現(xiàn)金流一直很好，壓根不差錢?！辈?jù)AI財(cái)經(jīng)社報(bào)道，之前有好幾家頭部機(jī)構(gòu)想要投資，但都遭到楊國福麻辣燙拒絕。

此外，西貝創(chuàng)始人賈國龍也曾信誓旦旦地說“不缺錢，不考慮上市”。

但經(jīng)歷了2年多的疫情，餐飲老板對資本有了新的認(rèn)識，成為一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。畢竟疫情對于餐飲行業(yè)的打擊是無比沉重的，仍擁有充沛現(xiàn)金流的餐飲企業(yè)幾乎“絕跡”，此前口中的“壓根不差錢”、“不缺錢”的底氣被打磨得一干二凈。

正如經(jīng)歷疫情后的賈國龍表示：“沒有疫情，我們覺得餐飲是個(gè)現(xiàn)金流行業(yè)，自己做生意、掙錢，然后再發(fā)展自己，沒問題?！钡?jīng)過疫情的打擊，讓餐飲老板意識到自身力量畢竟是有限的，如果想要有更大規(guī)模的發(fā)展，還得依靠上市來借助資本的助力。

照目前形式來看，借助資本力量已成為新的趨勢。

當(dāng)然，上市的原因還包括多個(gè)方面，是多方作用下的必然結(jié)果，其中就主要包含著政策利好、營商環(huán)境變好以及規(guī)模擴(kuò)張需求。

對于國內(nèi)餐飲企業(yè)來說，A股實(shí)行全面注冊制無疑是一個(gè)巨大的風(fēng)口，不再要求監(jiān)管部門為企業(yè)背書，發(fā)行人的業(yè)績與價(jià)值、未來的發(fā)展前景由投資者自由判斷和選擇，這就為上市提供了無限的可能。正如連鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏表示的那樣，“政策是一個(gè)很重要的因素，它將直接影響餐飲企業(yè)的資本化路徑?！?/p>

據(jù)各家餐飲企業(yè)招股說明書顯示，目前已不再滿足于現(xiàn)有規(guī)模，未來均計(jì)劃“大刀闊斧”的實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張：雖然楊國福麻辣燙門店數(shù)量已遠(yuǎn)超其他品牌，但仍提出了到2025年開店萬家的計(jì)劃；七欣天計(jì)劃未來三年新增門店300家；鄉(xiāng)村基計(jì)劃未來兩年新開餐廳230家。此外，和府撈面創(chuàng)始人李學(xué)林也曾表示門店目標(biāo)要破千家。

如此雄心勃勃的擴(kuò)張規(guī)模必然需要資本的加持，而上市便是不二選擇。

對此，滬上阿姨戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人葛賢通表示，“疫情確實(shí)讓不少餐飲企業(yè)開始反思自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但從主觀上來講還是因?yàn)楹芏嗖惋嬈放票旧斫?jīng)過多年的發(fā)展，業(yè)務(wù)發(fā)展達(dá)到了一定的體量，想要獲得進(jìn)一步發(fā)展需要借助資本的力量?！?/p>

事實(shí)上，在高達(dá)數(shù)百起的融資事件中，餐飲老板的確也看到了資本所帶來的助推作用。據(jù)《2021中國餐飲品牌力白皮書》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年餐飲行業(yè)的投融資事件高達(dá)177起，融資金額合計(jì)886億元。步入2021年，融資熱潮非但沒有平緩，反而更加強(qiáng)烈，僅前十個(gè)月，融資事件就多達(dá)210起，披露的融資額近70億元。

資料來源：《2021中國餐飲品牌力白皮書》

03 “業(yè)績?yōu)橥酢钡臅r(shí)代早已到來

要說什么最能抓住投資者的心，那莫過于亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。

那么另一個(gè)問題來了，是否餐飲企業(yè)上市后就能獲得投資人的青睞，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展？

而要想解決這個(gè)問題，可以先從已上市公司進(jìn)行剖析。

北京海證通過對中國餐飲行業(yè)主要上市公司業(yè)績進(jìn)行篩查，目前唯一一家市值超千億的餐飲巨頭百勝中國控股有限公司（百勝中國，9987.HK）調(diào)整后凈利潤同比下降15%至5.25億美元，由此引發(fā)包括高盛、大摩、富瑞在內(nèi)的10家投行紛紛下調(diào)其目標(biāo)價(jià)。

市值僅次于百勝中國的海底撈國際控股有限公司（海底撈，6862.HK）2021上半年凈利潤0.97億元，但仍未恢復(fù)疫情前的水平；同樣，市值位居第四的九毛九國際控股有限公司（九毛九，9922.HK）盡管2021年上半年凈利潤同比由虧損0.86億元轉(zhuǎn)為盈利1.86億元，但仍沒擺脫各大投行對其降低評級的“命運(yùn)”。

資料來源：紅餐品牌研究院

反映在資本市場上，業(yè)績的下滑引發(fā)股價(jià)下跌。2021年百勝中國和海底撈分別下跌13.24%和70.5%，截至3月2日收盤，兩家分別報(bào)收400港元/股和17.84港元/股，總市值分別為1704億港元和994億港元，與最高峰時(shí)相比縮水604億港元和3786億港元。

再反觀正在沖刺IPO的這些餐飲企業(yè)，2021年前三季度，楊國福麻辣燙的總收入11.63億元，雖已超2020年全年收入水平，但仍未恢復(fù)到疫情前水平；撈王2021年上半年凈利潤雖實(shí)現(xiàn)增長，但不足2020年全年的一半；照目前七欣天業(yè)績來看，雖然營收、利潤實(shí)現(xiàn)雙漲，但核心指標(biāo)翻臺率僅為海底撈的60%。這些成績單能不能達(dá)到投資者預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)仍有待考量。

毫不夸張地說，“業(yè)績?yōu)橥酢钡臅r(shí)代已經(jīng)到來，要想受到投資者的青睞，各家沖刺IPO的餐飲企業(yè)必須得拿得出一份亮眼的成績單，否則上市也只可能是一種形式而已。

有人說，對于餐飲企業(yè)而言，重要的是活下去，而如何利用好資本，將是對餐飲行業(yè)最大的挑戰(zhàn)。